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事实上早在去年,在泰国、马来西亚、印度尼西亚先后沦陷后,国际炒家已在纽约外汇期货市场大笔抛售港元,试图会攻香港。由于之前新台币刚刚主动贬值3.3%,创下10年新低,更助长了金融大鳄的威风。从10月21日开始,以量子基金、老虎基金等为代表的国际大鳄在几天内抛空1000亿港元,全力打压港元汇率,试图押注香港联系汇率体制脱钩。</p>
相比其他东南亚国家的联系汇率,香港体制有其特殊性:这套体制从1983年10月17日起,发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价,事先向外汇基金缴纳美元,换取等值港元负债证明书后才能增发港元现钞。</p>
换言之,港币发行并非无条件:必须有1美元注入,才能有7.8港元派生而出。</p>
香港各发钞行无权擅自增发,香港金管局同样也不能主动放水印钞票。而东南亚各国为刺激经济发展,经常主动注水:进1美元派生出2美元甚至5美元本币,美其名曰本国经济发展,货币总量应该增加反映,实际上玩的是“7个锅盖10口锅”的游戏,当国际炒家把其中几个锅盖藏起来后,这套把戏便立即破产了。</p>
香港特殊体制具有二重性,好的方面包括币值稳定、含金量高,港元与其说是香港法定货币,不如说是张美元兑换券,地位相当于准美元;坏的方面是香港的金融政策乃至经济政策都被美国牵着鼻子走,美联储变成香港事实上的央行。联储说放水,香港就放水;联储升降息,香港多半也同步升降息。香港整个经济周期被迫与美国绑在一起。</p>
【注:同步不一定是同值】</p>
这样一来,美国伤风感冒要吃药,没病的香港可能就要被迫打针挂盐水了,你不同步?那这套体制马上就维持不住。</p>
很多人单纯以为这套汇率管理体制选择在1983年出笼是偶尔的,实际有更深层次原因——第二年中英签署《联合声明》,约定1997年起恢复对香港行使主权。</p>
联想到伦敦当局一贯扮演的搅屎棍角色,及蒙巴顿方案中给印巴两国埋下的地雷,很容易就能理解这是为给未来继续掌握香港铺路,如果这一条还比较隐蔽的话,那随着末任港督彭定康上台后在政改方案、直通车、民主化、终审权等方面不断埋雷的表面,说明英国当局是一以贯之、处心积虑的搅屎棍作风。</p>
在1983-1997之间,香港在政治上是英国殖民地,在经济上是美国殖民地,目睹港币与美元挂钩而伦敦甘之若饴,说其中没有猫腻,鬼都不信。</p>
面对国际炒家的进攻,香港金管局立即做出反应,总裁任志刚用外汇基金中攒下的美元买入炒家抛售的港币,同时主动抽紧银根,收紧向香港各银行发放的贷款,以免对方继续借到港币发起新一轮攻击。</p>
加息后市场上港币紧缺,利率拉高,炒家拆借成本直线上升,而金管局手里的外汇储备又远多于东南亚各国,所以炒家们僵持一段时间后便被迫收场,随后一段时间,每到有人攻击港币,金管局都采用这套拉高利率、抽高息口的办法,确实也屡屡奏效,以至于到身处金融风暴中的香港岛1998年依然岿然不动。</p>
任志刚这个制胜法宝被香港报刊舆论夸奖为:任一招!</p>
但“任一招”绝非万全之策。</p>
任一招的核心在于提高利率,但利率提升是套七伤拳:既伤敌,也伤己。</p>
利率提高,必然抑制实业积极性,同时会打压股市;同时香港还有个致命弱点——高昂的地产价格!此时香港房地产价格高达每平方英尺(0.11平方米)/万港币,而香港普通市民阶级收入只有2万港币,换言之一年收入只能买2个多平方。</p>
如果地产价格大幅下跌,那以地产为核心抵押资产的银行体系马上就风雨飘摇;如强行把地产价格维持在高位,同时不断提高利率稳住汇率,那每月按揭将让人苦不堪言。以300万港币分30年还清的按揭为例:在4%利率情况下,每月还款需1.43万元;若一旦利率提高到8%,每月还款额会直接飙升到2.2万元。</p>
20年后,某地产大国同样遇到两难:大幅打压房产价格?那亲生儿子——银行体系就完蛋了;抽紧银根、提升利率、维持货币购买力?那按揭体系就完蛋了,随后必然社会震荡——跳楼的跳楼,上街的上街。</p>
因此,只有不断放水、保证利率在低位才能维持得了生活这样子……没有房子充当蓄水池吸纳过剩资金,那大米就不是3元5元一斤的问题了,而可能会是30块、50块一斤。</p>
任志刚也知道这问题,所以一击退炒家就火速把利率重新降下来——毕竟香港不能主动放水。</p>
不过,1998年8月的这次总攻,场面就不一样了,以索罗斯为代表的国际炒家在前期不断试探后,全面用上了对冲思路:</p>
在汇率市场上,他们大手笔沽空港币,押注香港退出联系汇率机制并大幅度贬值;</p>
在证券市场上,他们大手笔沽空香港股市,尤其是做空恒生指数,押注证券市场大跌。</p>
如果香港继续用任一招——维持汇率、提高利率,那股市必然暴跌,做空股市就有暴利;</p>
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