第七十章 融资完成

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在圈内，易趣正在和一些机构开展融资意向的谈判，并不算是什么秘密。</p>

隋波笑着点头：“是啊，刚谈完……，我有事先走了，Charles，祝你谈的顺利！”</p>

对老张，隋波还是很有好感的。</p>

毕竟他前世和搜狐有一段渊源，老张又是有名的“好人”。</p>

“谢谢，隋总慢走。”</p>

目送隋波离开，张朝阳站在木门前深吸了口气，这才转身推门进入。</p>

和老张的偶遇只是一个小插曲。</p>

见过孙正义后，隋波反而确定了让软银出局的想法。</p>

老孙和老马的性格太像了，这两人前世能合作那么久，绝非无因。</p>

他彻底放弃了引入软银融资的可能性。</p>

接下来，该干正事了！</p>

……</p>

隋波最后还是将高盛和霸菱亚洲都叫到了一起。</p>

隔离投资人是一种谈判方法。</p>

在合适的时机，将已经明确作出投资承诺的几个投资人拉在一起，让他们彼此发现对方的强烈投资意愿，适当的竞争，反而会让交易更容易达成。这也是一种谈判方法。</p>

其中分寸，考究的是创业者对投资人的把握程度，不能一概而论。</p>

张奕虽然有些不情愿，但毕竟同在香港，和徐新也算熟识。</p>

而且隋波也表示了对徐新的认可，最终高盛还是同意了由两家共同投资的方案。</p>

三家谈判的焦点主要集中在融资份额的分配上。</p>

隋波很巧妙的将谈判变成了两家投资机构的争夺上。</p>

经过一番讨论，达成了高盛领投，霸菱亚洲跟投的方式。</p>

其中高盛投资1500万美元；霸菱亚洲投资500万美元。</p>

另一个谈判的焦点是对估值的确认方式上：</p>

融资谈判中，对于公司的估值，分为两种，</p>

一、投前估值（Pre-money Valuation，Pre)，也就是企业在VC投资之前，值多少钱；</p>

二、投后估值(Post-Money Valuation，Post)，Post = Pre +融资额。</p>

如果按照1亿美元的投前估值，融资后的公司市值是1.2亿美元。</p>

这样，投后的股份则变成了隋波私人控股公司70.8%，员工持股平台12.5%，高盛12.5%，霸菱亚洲4.17%。</p>

而如果按照1亿美元的投后估值，2000万美元的份额，高盛投1500万美元，直接占15%；霸菱亚洲投500%美元，直接占5%。</p>

隋波私人控股公司和员工持股平台的股份按比例稀释，分别为68%，12%。</p>

这之间的差别，显然还是很大的。</p>

隋波坚持采用投前估值。</p>

他在融资谈判中，这时已经开始占据主动权，当然要尽量争取对自己有利的选择。</p>

另一个谈判焦点，就是员工期权池（ESOP）是否安全稀释。</p>

所谓完全稀释，就是期权池按照融资比例同样进行稀释。</p>

一般在融资时，很多机构都会要求在投资之前，企业就把这些期权预留出来，这样，投资之后，投资机构的股份就不会被预留的期权稀释。</p>

很多投资机构也会说，这是为了未来期权池不被摊薄的考量。</p>

在这一点上，隋波没有坚持，同意了投资人的要求。</p>

毕竟从公司治理的角度，期权池还是要留出空间来，后续用以吸引人才。</p>

这对公司而言，是有益的。</p>

就算自己在股份上牺牲一点点份额，也没有太大的影响。</p>

毕竟员工持股基金的投票权，也是委托给自己的嘛。</p>

第三个谈判焦点，则是董事会的构成。</p>

按照投资比例，霸菱亚洲没有达到5%，是没有资格派出董事进入董事会的。</p>

为了能够进入董事会，霸菱亚洲希望增加投资额度，高盛又不愿放弃份额。</p>

最终还是隋波拍板，徐新可以代表霸菱亚洲进入董事会，但不享有一票否决权。</p>

最终公司董事会组成为5人，隋波及他指派的公司高管总共占3人，高盛、霸菱亚洲各1人。</p>

其中高盛派出的董事，在涉及“损害”股东重大利益事项上有一票否决权。</p>

有关“损害”重大利益的标准，主要列出了两点：重大经济损失、重大名誉（商誉）损失。</p>

而在认定损失的细节上，张婉琳做了很细致的规定。</p>

这方面就看出律师专业性的重要了。</p>

基本上，规避了在一些公司运营和重大事项上，投资人一票否决权的风险。</p>

最后，经过各种条款细节的不断博弈和妥协，</p>

三方终于达成了最终的融资协议。</p>

按照1亿美元投前估值计算，本次融资后，开曼SPV公司的股权架构将变成：</p>

隋波私人控股公司（Swim Wave Holdings Limited）持有68.33%；</p>

易趣员工持股平台（Each Exempted Limited Parnership）依然持有15%；</p>

高盛集团有限公司（Goldman Sachs Group Inc）持有12.5%；</p>

霸菱亚洲投资有限公司（Baring Private Equity Asia Capital Limited）持有4.17%。</p>

对这次融资最终的结果，隋波还是很满意的。</p>

基本上，他关心的核心条款，都获得了认可。</p>

AB股投票权明确写入了融资协议中；</p>

投资机构要求的所谓对赌协议条款，最终在他的坚持下，只规定了2000年3月前的上市目标，却没有惩罚措施。</p>

与其叫对赌条款，不如叫激励条款。</p>

按照这一条款，如果按期完成上市，股东会将会奖励作为公司CEO的隋波，1%的股票。</p>

谈判达成后，两家机构马上开始了DD（尽职调查）。</p>

尽调进行的很快，一周时间，顺利完成。</p>

没有出什么意外，易趣无论在业务、法律、财务方面都非常完善。</p>

三方正式签署了SPA协议和SHA协议。</p>

按照协议约定的交割条件，在协议签署后一周内，投资款全部到账。</p>

至此，易趣A轮融资在经过了近2个月的漫长博弈之后，终于尘埃落定！</p>

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